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众所周知，因为猪肉价格上涨的原因，养殖业的上市公司利润都很好，虽然前三季度，猪肉被持续爆炒，但是就目前的情况来看，股价还有上行空间。

牧原股份发布三季报，前三季度实现归母净利润 13.87 亿元，同比+296.04%， 其中单三季度实现归母净利润 15.43 亿元，同比+259.71%。

2019 年 1-9 月份，公司 共销售生猪 793.15 万头(同比+3.73%)，其中商品猪 680.25 万头(同比-0.67%)， 仔猪 112.20万头(同比+46.77%)，数据很好

市场担忧的负面因素已经逐步呈现：

①市场对疫苗的担忧正逐步消除，其负面解读已经充分体现；

②下半年开始，单月出栏量普遍偏低是为了大规模留种，2020 年出栏高增可期；

③9 月生猪、能繁存栏仍然环比双降，供给持续缩减。

同时牧原股份基本面变好

发现9月份公司成本已经开始下降，由8月份的15.10 元/kg 下降至13.52元/kg，而行业内不少公司成本已经上升至16元甚至20 元/kg。 后续牧原生产效率将继续提升，并且出栏量的增长会带来费用和人力成本的摊薄， 成本会持续下降，预计明年下半年或回到非瘟发生前的水平，在 11.5 元到 11.7 元之间，优势有望持续扩大

而且三季度只是起步期，未来 6-8 个季度公司业绩大概率将不断上升，持续刷新历史极值。 根据保守的情况测算，牧原明年预计将实现 300 亿利润，对应当前仅 5.9倍PE，按照稍微乐观测算，甚至能够达到 4.5 倍 PE。随着公司数据的不断披露，市场的质疑也不断被打消，叠加板块情绪回暖，公司股价将开启新一轮的上涨趋势

公司产能扩张高歌猛进，明后年出栏爆发确定性较高。截至9月30 日:(1)公 司生产性生物资产账面价值 28.37 亿元，环比 Q2+60.46%，同比+99.28%。Q3 生产 性生物资产净增加10.69 亿，对应新增能繁(20 万头)+后备(50 万头)超过 70 万头，估计 9 月底牧原能繁母猪数量超过 90 万头，后备母猪 70 万头左右。

预计 2019-2021 年公司出栏量为 1050/2000/3000 万头，归母净利 52.1/300.3/403.9 亿元，EPS 为 2.41/13.89/18.68 元，即使2020 年 7-9 倍 PE， 目标价 97.23-125.01 元

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